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紫金矿业(601899):优质并购不断 看好海外项目利润释放 股吧,股票行情

27财经网 2020-02-11 19:22:30

  【编者按】 紫金矿业(601899):优良并购不停 看好外洋项目利润开释

  种别:公司 机构:海通证券股分有限公司 研究员:施毅/陈晓航/刘彦奇/甘嘉尧 日期:2020-02-04

  投资发起。我们以为紫金矿业外洋矿业项目并购及建立运营本领强,公司将来三年产量计划增加率高,我们看好公司Timok 上带矿、卡莫阿铜矿和武里蒂卡金矿的顺遂投产及利润开释。

  产量年夜增,公司估计2019 年度利润继承增加。公司估计2019 年回母净利为41-43 亿元,同比增加0.15%-5.03%;估计2019 年扣除非常常性损益的净利润同比增加19.24%到30.68%。2019 年估计利润增长缘故原由包罗(1)产量增加;(2)资产减值同比淘汰;(3)矿产金、铁精矿贩卖代价同比上升。

  公司2019 年产量增量亮眼:矿产金40.8 吨,同比增加12%;矿产铜37 万吨,同比增加49%;矿产锌37.4 万吨,同比增加35%;矿产银263 吨,同比增加19%;铁精矿353 万吨,同比增加19%。因为并购武里蒂卡金矿,公司调高2020 年黄金产量筹划至44 吨。

  外洋并购再落一子,拟收购武里蒂卡金矿。公司拟以5.50 加元/股的代价,以现金方法向年夜陆黄金发出和谈收购,100%股权总对价约为人平易近币70.3 亿元。年夜陆黄金焦点资产是哥伦比亚武里蒂卡金矿项目100%权益,探明+操纵+揣度金资本量352.71 吨,均匀品位9.3 克/吨。项现在5 年年均产金8.8 吨,全保持本钱约为492 美元/盎司,估计2020Q1 建成投产。

  完成Timok 铜金矿下带矿收购。公司以初始购置代价2.4 亿美元和项目投产后耽误付出的款子收购自由港持有的CuAu 72% B 类股分。生意业务完成后,公司将100%持有Timok 铜金矿上、下带矿资本的权益,本次收购于12 月28 日完成交割。Timok 铜金矿下带矿铜金属量 1430 万吨(品位0.86%),金金属量约299 吨(品位0.18 克/吨),且还具有精良的增储潜力。本次并购完成后,增长公司772 万吨铜资本量和161 吨伴生金。

  红利猜测与估值。公司黄金、铜等金属资本储量居环球前线,产量连续提拔,表现强盛的环球竞争力和利润弹性。公司2019 年矿产物增量包罗科卢韦齐二期铜钴接纳项目,多宝山铜矿二期达产,紫金波尔铜业和Nevsun 并表等,我们估计2021 年公司卡莫阿铜矿和Timok 上带矿将投产运营,年夜幅提拔公司铜产量。我们估计公司2019-2021 年EPS 别离为0.17、0.21 和0.28 元/股,参考可比公司估值程度,赐与2020 年23-24 倍PE 估值,对应公道代价区间4.83-5.04 元,赐与“优于年夜市”评级。

  风险提醒。铜扩产进度风险,铅锌需求不及预期,黄金受金融属性影响颠簸。

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