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中国铁建(601186):全年受疫情影响或较轻 估值仅4.9倍创5年新低 股吧,股票行情

27财经网 2020-02-11 19:22:29

  【编者按】 中国铁建(601186):整年受疫情影响或较轻 估值仅4.9倍创5年新低

  种别:公司 机构:国泰君安证券股分有限公司 研究员:韩其成/陈笑 日期:2020-02-04

  本陈诉导读:

  Q1 基建淡季占比低,整年看受疫情影响或较轻;思量专项债提速/宽松政策或加码等身分,看好公司定单事迹连续高增加,现在估值仅4.9 倍创近5 年新低。

  变乱:

  公司2019年新签署单约2.01万亿元增速26.7%。

  批评:

  保持增持。疫情对修建行业整年影响其实不高,思量新增专项债刊行提速且铁路轨交超2 万亿招投标推动,公司在手定单丰沛/新签看连续高增,保持猜测公司2019-21 年EPS 1.52/1.72/1.93 元增速15/13/12%,保持目的价14.74 元,对应20/21 年8.6/7.6 倍PE,保持增持。

  Q1 淡季占比低,思量旺季赶工期及宽松政策或加码整年影响或较轻。1)基建行业H2 特别Q4 是收款及收进确认岑岭,Q1 是淡季,公司过往5年Q1 收进占整年比重均值19/18%;2)据现在统计,重要省分复工为2 月9 日(正月十六)跟基建传统复工日期根本同等,疫情对个体项目影响或连续到2 月尾,若疫情在2 月获得操纵本色性影响比往年晚最多2 周,且有旺季赶工期等身分,对整年影响有限;3)2020 年周全小康经济增加有底线,办事业/社零等受疫情影响较高;后续逆周期调治力度看加强、更积极钱币财务政策或可期,疫情竣事后基建有看发力稳经济稳就业。

  2019 年新签高增26.7%,2020 年将连续高增加趋向。1)公司2019 年全新签署单约2.01 万亿增速26.7%(同比+21.6pct);工程承包约1.73 万亿增速27.97%(同比+23.4pct),此中铁路约2613 亿元增速23.2%/公路约3248亿元增速11.4%;境外约2692 亿元增速107%;2)2020 年连续高增加逻辑:①新增专项债刊行提早并年夜幅增加(1 月已超7000 亿/2019Q1 仅6660 亿),投向基建比例提拔(超60%)将修复基建资金②据基建通年夜数据统计,2019年约2.3 万亿公铁轨庞大项目获批(别离4584/8878/9700 亿元),2020 年是开工年夜年③交通强国/生态红线及根本农田边际放松/十三五末了一年需赶工期/铁路轨交超2 万亿招投标④海内中恒久基建空间仍高。

  2020 年猜测PE 仅4.9 倍再立异低,事迹/现金流将连续好趋向。1)2020年猜测PE 仅4.9 倍创近5 年新低与根本面显着不符;且思量公司为央企首家公布子公司铁建重工分拆上市预案,估值看获提振;2)公司在手定单丰沛(定单保障倍数近4 倍)/定单布局优化(非铁路/非工程占比提拔)助红利改进/新签署单加快,2020 年事迹看连结高增加;3)我们判定公司2020 年谋划现金流好过上年,2021 年亦将保持较好程度;4)公司拟引进平静人寿等8 家战投,债转股将低落欠债率。

  焦点风险:疫情分散、基建投资不及预期、资金面转紧等

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