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2020污水处理上市公司龙头:上海洗霸(603200)股票行情

27财经网 2020-03-25 10:35:46

  【编者按】 上海洗霸(603200):年夜市场里的小龙头 迈向快速扩大之路

  种别:公司 机构:广发证券股分有限公司 研究员:郭鹏/邱长伟 日期:2019-06-03

  产业水处置惩罚细分龙头,轻资产、低欠债率、现金流好

  公司以化学品药剂为焦点,为钢铁、石化、汽车等多个产业范畴及平易近用供给水处置惩罚运营办事营业,卑鄙客户多为中石化、宝武钢、上汽等年夜型国企。

  2018 年收进4.14 亿元,回母净利润0.80 亿元。近5 年以来毛利率稳固在40%摆布,净利率稳固在20%摆布。轻资产模式的运营收进占比凌驾70%,且结算账期30 天摆布,现金流好;2019Q1 有息欠债率仅为5.7%。

  EPC、年夜客户拓展等均实现庞大冲破,连续高增加可期

  据情况统计年报表露,我国产业水处置惩罚年运行费约600-700 亿元,现在市场化水平较低。思量环保尺度快速提拔,第三方运营模式或将快速推行(外洋龙头公司收进达20 亿美元)。公司技能上风明显、运营履历富厚,与计谋级客户连结恒久互助干系,将充实受益于产业水处置惩罚市场化历程。2019年3 月,公司和宝钢部属合伙公司获湛江水处置惩罚项目(工程定单1.0 亿元,年运营收进0.59 万元),我们估计此类工程+托付运营项目将快速增加。

  多地结构危废公司,将来相干财产链延长值得等待

  从财产链来看,危废处理处于公司营业链的卑鄙,如上汽年夜众四家整车厂、年夜众变速器项目、中石化元坝项目等均有危废发生。2018-2019 年公司别离投资设立河南恺舜、江苏康斯派尔、鄂尔多斯环保等子公司开辟危废处理类营业。思量到公司主业现金流较好,现有欠债率低,将来财产链延长、并购值得等待。

  年夜市场里的小龙头,赐与“买进”评级,存眷危废等财产结构

  我们估计公司2019/20/21 年对应EPS 别离为1.23/1.52/1.78 元/股,当前股价对应2019 年PE 为21 倍。公司作为600 亿元产业水处置惩罚范畴的龙头企业,技能上风明显、运营履历富厚,有看依靠客户先发上风连续扩大,预测将来2 年利润的复合增速较高。我们赐与2019 年PE 25 倍,对应公道代价30.75 元/股,保持“买进”评级。

  风险提醒

  产业水处置惩罚市场化历程较预期放慢;EPC 营业快速开辟致使现金流变差;外延拓展营业利润孝敬较弱。

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