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2020被加入富时罗素概念股龙头:伯特利(603596)股票行情

27财经网 2020-03-26 10:07:54

  【编者按】 伯特利(603596):年报事迹超预期 上调2020整年红利

  种别:公司 机构:招商证券股分有限公司 研究员:汪刘胜/寸思敏 日期:2020-02-18

  变乱:公司晚间公布2019 整年事迹预报,估计整年净利润同比增长1.5-2.0 亿,同比+65%-85%;扣非净利润同比增长1.3-1.7 亿,同比+60%-80%。四序度事迹连续向好,上调20 整年事迹至6.0 亿,估计19-21 年eps 别离为1.01/1.46/1.86元,对应20 年整年18Xpe,保持“猛烈推举-A”评级。

  批评:

  1、 四序度事迹超预期,上调2020 整年红利预期

  基于公司事迹预报的区间,估计公司整年净利润在3.9-4.4 亿(+65%-85%),此中四序度在8600 万-1.3 亿(+630%-1030%)。思量到客岁四序度公司计提北汽银翔应收账款及存货减值8400 万元,同时我们估计基于慎重思量,本年四序度仍然有肯定比例用度计提。假如回溯18Q4 和19Q4 各自的用度,估计19Q4内生净利润约1.3-1.8 亿(同比+33%-83%),环比增加+12%-54%摆布;估计2019整年回溯用度事迹在4.3-4.8 亿之间。追本溯源,内生事迹环比、同比均体现亮眼,超越市场此前预期。

  我们以为主因包罗以下几个方面:第一,公司轻量化营业连续上量,带来收进及红利弹性。轻量化营业毛利率在30%以上,红利布局不停优化。通用墨西哥营业继承爬坡,新签美国、加拿年夜营业起头小批量爬坡,带来纯增量增加。第二,EPB 营业陪同新配套车型长安CS75Plus、吉祥缤瑞、缤越等车型热销,增加较快。第三,四序度汽车产量端规复,传统盘器都有规复性体现。

  2、 赛道一:底盘制动汽车电子龙头,epb 国产替换快速上量,线操纵动2020 量产

  EPB 电子驻车细分行业保持15%以上增加,我们估计19 年公司出货在80-85万套摆布,是自立品牌尽对龙头,但现在行业市占率仅7%摆布,国产替换空间较年夜。在上风客户奇瑞、吉祥、长安渗出率不停提拔环境下,进进春风日产、江铃福特供给链,同时积极和其他合伙品牌打仗,希望较快。估计20 年epb 营业保持30%以上增加。同时,公司盘式制动器—EPB 电子驻车—线操纵动产物技能门路明白,估计线操纵动产物2020 投产,线操纵动适配新能源和L2 级以上智能驾驶产物,是智能驾驶实行端焦点部件。

  3、 赛道二:轻量化底盘体系供给商,配套通用北美,多品类扩大

  公司是海内轻量化转向节龙头,近期同通用墨西哥、美国、加拿年夜工场签署总计5 亿年化定单证实气力,根本笼罩除A 级车平台外全数车型。北美营业上量估计孝敬+50%以上营业增加,同时,轻量化底盘营业行业快速发展,30%以上毛利率优化红利布局。看后续发展,一方面,公司积极同北美市场其他主机厂互助,猎取增量空间,另外一方面,公司具有低压压铸、铸造等复合工艺,在转向节底子上不停扩大品类提拔单车代价,轻量化底盘单车代价3000 元摆布,公司转向节产物在200-400 元单车,空间较年夜。

  风险提醒:1.卑鄙客户出货量不及预期的风险;2.自立品牌尾部客户产生坏账的大概性;3.美国市场营业颠簸的风险

标签: 罗素 概念股 龙头
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