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2020食品行业龙头股:中炬高新(600872)股票行情

27财经网 2020-03-30 11:48:28

  【编者按】 中炬高新(600872):增产能、扩渠道有序推动

  种别:公司 机构:辉立证券(喷鼻港)有限公司 研究员:章晶 日期:2020-03-25

  投資提要

  客岁多賺近兩成

  中炬高新2019 年實現營業收进46.75 億元,同比增12.20%;歸屬于上市公司股東的淨利潤7.18 億元,同比增長18.19%,每股收益0.90 元,客岁爲0.76 元。業績根本切合我們年头預期(略低約3.2%)。公司擬每股派發現金紅利0.28 元,派息率穩定在31%。

  調味品業務连结快速增長,多賺近三成,小品類增速亮眼公司的調味品板塊快速增長,鲜味鮮2019 年實現收进44.68 億元,同比增15.98%,增速較往年进步6 個百分點,實現淨利潤7.96 億元,同比勁升27.6%。調味品業績的加快爬升重要受益于:(1)本年農曆春節提早,發貨和費用結算提早至年末。(2)原质料本钱整體處于低位,且公司2019 年實行了采購会合管控模式,整年節約采購本钱6200 萬元(不含油脂)。(3)公司加年夜了非成熟區域的市場推廣投进,費用收进彈性變年夜。

  分産品看,醬油實現營收28.8 億元,同增11.23%;鶏精鶏粉實現營收5.27 億元,同增18.99%;食用油實現營收4.47 億元,同增39%;其他調味品5.8 億元,同比增長26%。

  分渠道看,家庭消費實現營收37.44 億元,增速10.8%;餐飲消費實現營收14.96 億元,增速23.5%,餐飲渠道占比进步約2 個百分點至28%。餐飲端開拓成效顯著。

  分區域看,東、南、中西、北部區域調味品收进分別增12%、12%、25%、20%,中西部和北部新區域開發力度加年夜。新開發了21 個空缺地級市,全國337 個地級市中已開發281 個,開發率83%,區縣開發率38%。2019 年末經銷商數量1051 家,新開187家,預計2020 年末可達1300 家,同比增24%。

  毛利率提拔,經營服从繼續優化

  受益于增值稅稅率低落及包材、添加劑等原质料價格略降和生産服从提拔帶來的製造費用降落,期內美極鮮毛利率进步0.36 個百分點至39.56%,淨利率同比增长1.49個百分點至16.32%。醬油、鶏精鶏粉、食用油、其他産品的毛利率分別爲45.82%/39.46%/13.06%/28.32%,同比變化分別爲+1.69/-1.27/-5.36/+2.86 個百分點。産量上升的規模效應和包材價格降落是醬油毛利率上升的主因,原质料價格上漲是鶏精鶏粉和食用油毛利率下滑的緣故。

  期間費用率合計18.59%,相較于客岁同期降落0.9 個百分點,此中銷售費用降落較爲明顯,銷售和治理費用率分別降落0.91 和0.25 個百分點,經營服从繼續優化。

  期內公司經營活動現金流錄得淨流进10.59 億元,同比年夜增46.3%,重要系鲜味鮮銷售收进增长、收回貨款增长及中匯合創售房款增长,現金流年夜幅改进。

  增産能、擴渠道有序推進

  公司再次说起五年雙百目標,即2023 年達到産量100 萬噸,收进100 億元 ?了助力目標實現,除陽西工廠二期擴産項目穩步推進以外,公司擬投資12.75 億元對中山廠區進行升級改革和擴産,將産能從現有31.43 萬噸提拔至58.42 萬噸,此中醬油産能由23 萬噸提拔至48 萬噸,新增料酒産能2 萬噸。計劃2020 年3 月啓動,2022 年底完成。預計項目帶來新增營業收进15.75 億元,新增淨利潤 3.55 億元。另外一方面,渠道下沉和員工激勵力度將加年夜,地級市開發率計劃进步至87.83%,區縣開發率達到46.23%,并繼續增强自媒體和網絡廣告投放。

  投資建議

  寶能进主公司後,激勵機制和治理服从的进步將爲公司長遠發展打下基礎,與第一梯隊差距的縮小也有看打開公司的成長空間。我們預計公司2020/2021 年的每股红利分別爲1.05,1.31 元人平易近幣,目標價45 人平易近幣元對應2020/2021 年43/34 倍預計市盈率,較現價有8.4%摆布的潜伏升幅,維持謹慎增持評級。

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